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問答題

根據(jù)以下套利策略推導(dǎo)價(jià)差的平價(jià)關(guān)系：
（1）期限為T₁的多頭期貨頭寸，期貨價(jià)格為F（T₁）；
（2）期限為T₂的空頭頭寸，期貨價(jià)格為F（T₂）；
（3）在T₁時(shí)，第一份合約到期，買入資產(chǎn)并按r_f利率借入F（T₁）美元；
（4）在T₂時(shí)刻償還貸款。

這一策略在時(shí)刻0，T₁和T₂時(shí)的總現(xiàn)金流是多少？

參考答案：

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1.問答題標(biāo)準(zhǔn)普爾資產(chǎn)組合每年支付紅利2美元，現(xiàn)值為950點(diǎn)，國(guó)庫(kù)券利率為5%。假定一年期標(biāo)準(zhǔn)普爾期貨價(jià)格為980點(diǎn)，構(gòu)建一套期策略并證明你一年中的利潤(rùn)等于期貨市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的值。

參考答案：

2.問答題作為公司財(cái)務(wù)主管，你將為三個(gè)月后的償債基金購(gòu)入100萬美元的債券。你相信利率很快會(huì)下跌，因此想提前為公司購(gòu)入償債基金債券（現(xiàn)在正折價(jià)出售）。不幸的是，你必須征得董事會(huì)的同意，而審批過程至少需要兩個(gè)月。你會(huì)在期貨市場(chǎng)上采取什么措施，以規(guī)避可能實(shí)際買入債券前的任何債券收益和價(jià)格的不利變動(dòng)？為什么？只需給出定性的回答。

參考答案：財(cái)務(wù)主管想在今天買入債券，但卻不能實(shí)現(xiàn)。作為對(duì)這一購(gòu)買的代替，可以購(gòu)買國(guó)庫(kù)券期貨合約。如果利率實(shí)際上的確下跌了，財(cái)務(wù)主管...

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3.問答題 MI公司發(fā)行瑞士法郎計(jì)值的五年期貼現(xiàn)票據(jù)2億瑞士法郎，收入將轉(zhuǎn)換成美元去購(gòu)買美國(guó)的資本設(shè)備。公司想規(guī)避其現(xiàn)金頭寸的風(fēng)險(xiǎn)，考慮以下選擇：
•兩平瑞士法郎看漲期權(quán)
•瑞士法郎遠(yuǎn)期
•瑞士法郎期貨
根據(jù)MI公司的套期目標(biāo)，評(píng)價(jià)三種衍生工具中哪一種更合適？并指出各自的優(yōu)勢(shì)與不足。

參考答案：看漲期權(quán)給企業(yè)提供了從法郎貶值中獲益的能力，但是有一個(gè)等于期權(quán)費(fèi)的成本。除非企業(yè)在貨幣投機(jī)方面有一些特殊的專家隊(duì)伍，否則...

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4.問答題 MI公司發(fā)行瑞士法郎計(jì)值的五年期貼現(xiàn)票據(jù)2億瑞士法郎，收入將轉(zhuǎn)換成美元去購(gòu)買美國(guó)的資本設(shè)備。公司想規(guī)避其現(xiàn)金頭寸的風(fēng)險(xiǎn)，考慮以下選擇：
•兩平瑞士法郎看漲期權(quán)
•瑞士法郎遠(yuǎn)期
•瑞士法郎期貨
比較三種衍生工具的本質(zhì)特征。

參考答案：看漲期權(quán)以它的不對(duì)稱收益（損失）著稱。如果瑞士法郎價(jià)值上升，企業(yè)可以買入法郎，為其債務(wù)提供一定數(shù)量的美元融資，從而對(duì)其融...

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5.問答題 股市指數(shù)期貨的乘數(shù)為250美元，合約期限為一年，指數(shù)即期水平為950點(diǎn)，無風(fēng)險(xiǎn)利率為0.5%/月。指數(shù)的股利收益率為0.2%/月，假定一月后，股指為960點(diǎn)。
a.求合約的盯市收益的現(xiàn)金流，假定平價(jià)條件始終成立。
b.如果合約保證金為15000美元，求持有期收益率。

參考答案：

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