投資者打算組建一投資策略。投資者認(rèn)為股市上升的潛力很大，因此如果可以，投資者將參與股市的升勢(shì)。但是，投資者無法承擔(dān)巨額的股市損失，因此無法冒股市崩盤的危險(xiǎn)，而投資者認(rèn)為股市崩盤是有可能的。投資者的投資顧問建議了一種保護(hù)性看跌期權(quán)策略：同時(shí)買入市場(chǎng)指數(shù)基金的股票及該股票的執(zhí)行價(jià)格為780美元的三個(gè)月看跌期權(quán)。股指現(xiàn)價(jià)為900美元。但是投資者的叔叔卻建議投資者購買執(zhí)行價(jià)格為840美元的指數(shù)基金的三個(gè)月看漲期權(quán)，及面值840美元的三個(gè)月短期國(guó)庫券。

假定證券的市價(jià)如下：
列出三個(gè)月后股價(jià)分別為S_T=700美元、840美元、900美元、960美元情況下每種資產(chǎn)組合方式可實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)。在一張圖上畫出每種資產(chǎn)組合方式的利潤(rùn)與S_T的關(guān)系。

a.蝶形頭寸是按執(zhí)行價(jià)格X₁買入一份看漲期權(quán)，按執(zhí)行價(jià)格X₂賣出兩份看漲期權(quán)及按執(zhí)行價(jià)格X₃買入一份看漲期權(quán)。X₁小于X₂，X₂小于X₃，三者成等差。所有看漲期權(quán)到期日均相同。畫出這一策略的收益圖形。
b.水平組合是按執(zhí)行價(jià)格X₂買入一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格X₁買入一份看跌期權(quán)，X₂大于X₁。畫出此策略的收益圖。