食品加工公司（Food ProcessorsInc.，F(xiàn)TP）是一家老牌的美國公司，有報(bào)告表明其收入正在減少，收支平衡正在減弱。它的由ERISA法規(guī)規(guī)定的固定收益退休金計(jì)劃共有資產(chǎn)750000000美元，然而，由于股東、經(jīng)理以及董事會(huì)等的原因，該計(jì)劃與美國標(biāo)準(zhǔn)還有200000000美元的差距。
退休金計(jì)劃參與者的平均年齡是45歲，食品加工公司每年給該計(jì)劃的撥款和計(jì)劃本身收入是足夠支付當(dāng)前退休人員的退休金的，退休金計(jì)劃所持有的資產(chǎn)組合被等量分割成大型資本化的美國股權(quán)和高質(zhì)量、長期的美國公司債券。出于保險(xiǎn)精算的目的，退休金的長期資本回報(bào)率被假定為每年9%，所有基于美國的養(yǎng)老計(jì)劃債務(wù)的貼現(xiàn)率是8%，作為食品加工公司的出納，你的職責(zé)是監(jiān)督計(jì)劃的投資和管理人員以及與養(yǎng)老金計(jì)劃投資委員會(huì)的董事會(huì)保持聯(lián)絡(luò)。
在委員會(huì)的上一次會(huì)議上，主席注意到了美國股票與債券在過去的10年中，收益已經(jīng)超過了12%，于是他作出了以下結(jié)論：“基于這一經(jīng)驗(yàn)，我們好象在9%的收益率假設(shè)上過于保守了，為什么不將回報(bào)率假設(shè)提高到10%呢？這與當(dāng)前的實(shí)際情況相符，對(duì)我們的收益是有好處的，也會(huì)使我們的股東更有信心?！?br /> 因此，你的助手給了你一些背景資料（如表所示）。

食品加工公司（Food ProcessorsInc.，F(xiàn)TP）是一家老牌的美國公司，有報(bào)告表明其收入正在減少，收支平衡正在減弱。它的由ERISA法規(guī)規(guī)定的固定收益退休金計(jì)劃共有資產(chǎn)750000000美元，然而，由于股東、經(jīng)理以及董事會(huì)等的原因，該計(jì)劃與美國標(biāo)準(zhǔn)還有200000000美元的差距。
退休金計(jì)劃參與者的平均年齡是45歲，食品加工公司每年給該計(jì)劃的撥款和計(jì)劃本身收入是足夠支付當(dāng)前退休人員的退休金的，退休金計(jì)劃所持有的資產(chǎn)組合被等量分割成大型資本化的美國股權(quán)和高質(zhì)量、長期的美國公司債券。出于保險(xiǎn)精算的目的，退休金的長期資本回報(bào)率被假定為每年9%，所有基于美國的養(yǎng)老計(jì)劃債務(wù)的貼現(xiàn)率是8%，作為食品加工公司的出納，你的職責(zé)是監(jiān)督計(jì)劃的投資和管理人員以及與養(yǎng)老金計(jì)劃投資委員會(huì)的董事會(huì)保持聯(lián)絡(luò)。
在委員會(huì)的上一次會(huì)議上，主席注意到了美國股票與債券在過去的10年中，收益已經(jīng)超過了12%，于是他作出了以下結(jié)論：“基于這一經(jīng)驗(yàn)，我們好象在9%的收益率假設(shè)上過于保守了，為什么不將回報(bào)率假設(shè)提高到10%呢？這與當(dāng)前的實(shí)際情況相符，對(duì)我們的收益是有好處的，也會(huì)使我們的股東更有信心。”
因此，你的助手給了你一些背景資料（如表所示）。

某公司有一個(gè)明確收益型的養(yǎng)老金計(jì)劃，該計(jì)劃將每年付給員工其最終年薪的1.5%的退休金。喬（Joe）今年60歲，他已經(jīng)為公司工作了35年，他目前的年薪是40000美元。
a.如果正常的退休年齡是65歲，利率為8%。喬的預(yù)期壽命為80歲，那么他的累積養(yǎng)老金收益的現(xiàn)值是多少？
b.如果喬目前就退休，則用保險(xiǎn)精算方法計(jì)算的他的公平的年養(yǎng)老金是多少（假設(shè)一年后支付第一筆退休金）？

喬治（George）參加了一明確捐助型的養(yǎng)老金計(jì)劃，現(xiàn)有兩種選擇：一個(gè)是可以取得固定收益的基金，另一個(gè)是投資于股票的基金。喬治現(xiàn)年40歲，在兩基金中已經(jīng)積累了100000美元。他現(xiàn)在每年將1500美元轉(zhuǎn)帳至兩基金。他準(zhǔn)備在65歲退休，預(yù)計(jì)可以活到80歲。
a.假定固定收益型基金的真實(shí)年收益是3%，投資股票基金則是年6%。65歲時(shí)，喬治在這兩個(gè)基金中將各有多少財(cái)產(chǎn)？
b.退休后，每年他從兩個(gè)基金中得到的預(yù)期退休年金各是多少？
c.如果喬治希望退休后每年從固定收益型基金中得到30000美元，現(xiàn)在他每年應(yīng)增加多少投入？

70年代后期，HC公司的總裁斯諾（Snow）過世時(shí)留下價(jià)值300000美元的不動(dòng)產(chǎn)。按照他的遺愿，300000美元的財(cái)產(chǎn)被轉(zhuǎn)帳至其妻的信托投資帳戶下，受托于PL信托投資公司，其女兒是其母信托帳戶的法定繼承人。這位喪偶的女士的財(cái)產(chǎn)構(gòu)成如下：

作為PL公司的投資經(jīng)理，你會(huì)見了這位女士，并了解到：
她今年65歲，身體很健康（被認(rèn)為還可以活18年）。作為退休福利，她將享受大眾醫(yī)療保險(xiǎn)。去年一年，除去通脹因素之后，她的總支出大約為19600美元。由于她失去了丈夫的收入，她的納稅等級(jí)下降到30%。從下周開始，她將獲得每月600美元的社會(huì)保險(xiǎn)（參見本題末尾有關(guān)社會(huì)保險(xiǎn)福利征稅的注釋）。
今后的六個(gè)月，她計(jì)劃購買價(jià)值60000美元的一處寓所作為假日的居所。其中的15000美元來自由于她的丈夫去世而獲得的退稅（稅后），剩下的75%的款項(xiàng)將分30年付清，每年支付17.5%。她預(yù)期用分期付款中節(jié)省的稅收節(jié)余支付房屋維護(hù)費(fèi)。她還想加入一個(gè)附近的高爾夫球俱樂部，會(huì)費(fèi)為每月125美元。
她希望保留全部HC公司的股票。她說：“這是斯諾曾擁有過的唯一的股票，他生前對(duì)這支股票很有信心，而且我認(rèn)為雖然去年由于經(jīng)濟(jì)的蕭條，股利有所減少，但它的回報(bào)還是相當(dāng)可觀的。”最后，斯諾女士要求盡可能地保持其資產(chǎn)的完整性，她本人可以否決你的任何建議。
a.計(jì)算她的收入來源和支出，假定對(duì)她的要求給予充分的重視，闡述其達(dá)到收入要求的可能性。
b.確認(rèn)并討論在斯諾女士所處的情況下投資的目標(biāo)和限制條件。
c.拿出與b中一致的資產(chǎn)組合變動(dòng)計(jì)劃并說明理由（參考表中的信息）。

對(duì)當(dāng)前社會(huì)保險(xiǎn)福利課稅的注釋：
如果總收入（包括市政債券利息）加上社會(huì)保險(xiǎn)的一半大于32000美元（夫婦加總，對(duì)于單身是25000美元），剩余的一半保險(xiǎn)收入或大于32000美元的那部分收入必須按普通收入納稅。