1991年底，華爾街普遍認(rèn)為菲利普・莫利斯公司的收益與紅利五年期的增長率為20%，以后將會降到市場水平7%。美國股票市場要求的收益率是10%。
a.利用下表列示的數(shù)據(jù)和多級紅利貼現(xiàn)模型，計算1991年底該公司股票的內(nèi)在價值，假定該公司股票風(fēng)險水平類似于典型的美國股票。
b.利用下表列示的數(shù)據(jù)，計算該公司1991年12月31日的市盈率和標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)的相對值。
c.利用下表列示的數(shù)據(jù)，計算該公司1991年底，價格賬面值比和標(biāo)準(zhǔn)普爾股票指數(shù)的相對值（注：價格賬面值比=市價/賬面價值）。

數(shù)字電子報價系統(tǒng)公司（Digital Electronic Quotation System）不發(fā)放紅利，預(yù)計今后五年也不會發(fā)放現(xiàn)金紅利。目前每股收益（EPS）是10美元，都被公司用于再投資。今后5年公司的股權(quán)期望收益率平均為20%，也全部用于再投資。預(yù)計第六年公司新投資項目的股權(quán)收益率會下降到15%，而且公司開始以40%的分配率發(fā)放現(xiàn)金紅利。它以后將會繼續(xù)這樣做，數(shù)字電子報價系統(tǒng)公司的市場資本化率為每年15%。
a.試估計數(shù)字電子報價系統(tǒng)公司股票的內(nèi)在價值。
b.假定公司股票的市價等于其內(nèi)在價值，預(yù)計明年的股價變化。后年呢？
c.如果預(yù)計數(shù)字電子報價系統(tǒng)公司第六年分紅率為20%，投資者對該公司股票內(nèi)在價值的預(yù)測將如何變化？

Ch公司現(xiàn)已有好幾個盈利產(chǎn)品，還有一些極有希望的產(chǎn)品正在開發(fā)中。去年公司每股收益1美元，每股僅分紅0.50美元。投資者相信公司能保持這一50%的紅利分配率，股權(quán)收益率為20%。市場普遍認(rèn)為情況是不確定的。
a.求該公司股票的市價。假定計算機(jī)行業(yè)要求的收益率是15%，公司明年的分紅一年后進(jìn)行。
b.假定投資者發(fā)現(xiàn)Ch公司的競爭者已開發(fā)出一個新產(chǎn)品，這一產(chǎn)品將削弱Ch公司目前在市場中的科技優(yōu)勢。這一兩年后將打入市場的新產(chǎn)品將迫使Ch公司對自己的產(chǎn)品降價，以保持競爭優(yōu)勢。因此，股權(quán)收益率（ROE）將會降至15%，同時由于產(chǎn)品需求下降到0.40。第二年末再投資比率會下降，到時分紅將占該年度收益的60%。試預(yù)測Ch公司股票的內(nèi)在價值（提示：仔細(xì)列出Ch公司今后三年內(nèi)每年的收益與分紅。特別要注意第二年末的分紅的變化）。
c.市場上其他人沒有察覺到Ch公司將面臨的市場威脅。事實上，投資者確信直到第二年末競爭者宣布新發(fā)明時，人們才會認(rèn)識到Ch公司競爭狀況的變化。求第一年公司股票的收益率。
第二、第三年呢（提示：注意市場關(guān)注新競爭狀況的起始時間，可以列示這一期間的紅利與股票市價）？

菲比・布萊克（PhoebeBlack）的投資俱樂部想從Newsoft公司與Capital公司中選購一支股票，布萊克準(zhǔn)備了如下的有關(guān)信息。假定預(yù)計接下去的12個月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，股市看漲，請投資者幫助布萊克分析這些數(shù)據(jù)。

a.Newsoft公司股票的市盈率（P/E）比率和價格賬面值比（P/B）比Capital公司的高（P/B比率是市場價格與賬面價值的比率）。簡要分析：比率的不同為何并不表示相對于Capital公司來說，Newsoft公司的股票估價過高。從這兩個比率進(jìn)行分析，假定沒有發(fā)生其他影響公司的事件。
b.布萊克利用固定增長的紅利貼現(xiàn)模型，估計兩只股票的股價分別為：Newsoft公司28美元，Capital公司34美元。簡要說明這一模型的缺點，并分析這一模型更適于估價Capital公司的原因。
c.重新考慮一種更適合評價Newsoft公司普通股的紅利貼現(xiàn)模型。