在1989年6月1日，拜倫・亨利（Byronrlenry）審查了他的公司夏威夷咨詢公司剛接受的一個(gè)新的固定收益帳戶。該投資包括面值1000萬美元寶潔公司的息票率為85/8%、2016年4月1日到期的債券構(gòu)成的新資產(chǎn)組合。
亨利很擔(dān)心這一頭寸是出于三方面的原因：
（1）由于與美國國債和高級別公司債券之間收益差的擴(kuò)
大，寶潔公司的債券存在著一筆尚未實(shí)現(xiàn)的損失；
（2）他覺得寶潔公司的債券在1億美元的資產(chǎn)組合中所占的分額過大；
（3）他擔(dān)心短期內(nèi)利率會上揚(yáng)。
夏威夷咨詢公司可以在市場上作空頭，并運(yùn)用金融期貨及期貨期權(quán)?？紤]到這一點(diǎn)，亨利收集了有關(guān)寶潔公司債券及一些其他可替代性投資工具的信息，如表27-3和表27-4所示。

出于稅收考慮，亨利現(xiàn)在不想售出寶潔公司債券，但想使資產(chǎn)組合免于價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)表27-3和表27-4所示的投資工具，推導(dǎo)兩個(gè)套期保值策略，使其免除寶潔公司債券價(jià)格進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算每種策略的相應(yīng)套期保值率，評價(jià)兩種策略的適宜性。

某一要素被認(rèn)為可以用來解釋股票收益，但卻未在多因素CAPM模型中出現(xiàn)，例如，某一特定行業(yè)如機(jī)械工具業(yè)的收益率。
a.為什么這一行業(yè)要素在描述證券收益時(shí)可能是一個(gè)很有用的解釋變量，但卻未在多因素CAPM模型中出現(xiàn)？
b.你認(rèn)為該因素會相應(yīng)有一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)嗎？更一般地說，什么樣的要素不會產(chǎn)生此類溢價(jià)？

考慮股票X的下列回歸方程：
R_X＝0.01＋1.7×通貨膨脹率
a.如果我退休了并依靠養(yǎng)老金度日，即每月獲得一固定數(shù)額的美元。股票X是否是一種有用的可以對我的全部經(jīng)濟(jì)財(cái)富套期保值的資產(chǎn)？為什么？
b.如果我是一個(gè)黃金生產(chǎn)商，并且很清楚通貨膨脹加速時(shí)金價(jià)也會上漲，情況又會如何？
c.如果經(jīng)濟(jì)中退休者遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于黃金生產(chǎn)商，在市場均衡條件下，高通脹-貝塔值的股票的期望收益率是高于還是低于低通脹-貝塔值的股票？