“退休基金”（Retired Fund）是一個開放式基金，擁有5億美元美國債券與國庫券。該基金的資產(chǎn)組合的久期（包括國庫券）在3至9年之間。根據(jù)一獨立的固定收益測度服務指標的評價，該基金在過去的5年里業(yè)績不俗。但是基金的領導想測度基金唯一的一個債券投資管理人的市場時機預測能力。一外部咨詢機構提供了以下三種方案建議：
a.方法I：在每年年初考察債券資產(chǎn)組合的價值，并計算同樣的資產(chǎn)組合持有1年可以獲得的收益，將這一收益與基金的實際所得收益相比。
b.方法II：計算每一年債券與國庫券的加權平均資產(chǎn)組合，使用長期債券市場指數(shù)和國庫券指數(shù)來代替實際債券資產(chǎn)組合計算收益。例如，如果該資產(chǎn)組合平均而言65%為債券，35%為國庫券，就計算將資產(chǎn)組合按65%長期債券指數(shù)和35%國庫券比例投資的年收益率。將這一收益與每季度根據(jù)指數(shù)與經(jīng)理的實際債券/國庫券權重計算的年收益率相比。
c.方法III：考察每個季度的凈債券購買行為（買入的市場價值減去售出的市場價值）。如果每個季度買入額為正，則在凈買入值變成負數(shù)時要評價債券業(yè)績。正（負）的凈購入額被經(jīng)理視為看漲（跌）的標志。這種觀點的正確性還有待考察。
請從市場時機測度的角度對以上三種方案進行評價。

卡爾是A信托投資公司的投資經(jīng)理，從2010年開始將負責一市政養(yǎng)老基金：CKA員工退休計劃，CKA信托投資公司所在地A鎮(zhèn)是一個成長中的社區(qū)，并且在過去的10年當中城市服務與雇傭支付每年都有所增長。在2015年養(yǎng)老金計劃的資金流入將超過其福利支出，其比率達3∶1。
委托人的計劃委員會5年前指導卡爾去做長期的以總收益最大為目的的投資項目。但是，他們提醒他不要從事過于不穩(wěn)定或錯誤的投資。他們也指出根據(jù)州政府的命令，養(yǎng)老金計劃投資于普通股的資金不允許超過養(yǎng)老金資產(chǎn)的25%。
在委托人的年度大會上，卡爾向董事會匯報了以下的資產(chǎn)組合的業(yè)績情況：

卡爾很為他自己的表現(xiàn)而自豪，但當委托人提出以下批評時他又很沮喪。
a.“我們的年度業(yè)績很不好，而你最近的所作所為正是主要的原因。”
b.“在過去的5年當中，我們的總的基金表現(xiàn)與大樣本養(yǎng)老基金相比顯然很差，這除了說明管理的落后之外又能說明什么呢？”
c.“在過去的5年當中，我們普通股的表現(xiàn)尤其差”。
d.“為什么要將你的收益率與國庫券和精算假定收益率相比？我們從你的表現(xiàn)中能得到什么？或者說在沉迷于消極指數(shù)是業(yè)績唯一相關尺度的條件下，我們?nèi)绾稳〉眠M展？”
e.“誰關心時間權重收益呢？如果它不能為養(yǎng)老金帶來收益，它就毫無益處。

你與一位潛在的客戶正在考慮投資業(yè)績的評價標準，尤其是考慮到過去5年當中的國際性資產(chǎn)組合的評價。所討論的數(shù)據(jù)如下表所示：

a.假設有關經(jīng)理A與經(jīng)理B的數(shù)據(jù)精確地反映了他們的投資能力，且兩個經(jīng)理都積極地管理其貨幣頭寸。簡述每個項目的優(yōu)缺點。
b.推薦一項策略使得你的基金能充分利用每個經(jīng)理的長處并回避其缺點，并說明理由。

在某年當中，國庫券利率為6%，市場回報率為14%，一資產(chǎn)組合經(jīng)理，其貝塔值為0.5，實現(xiàn)的回報率為10%。
a.以資產(chǎn)組合的阿爾法為基礎評價這一經(jīng)理。
b.根據(jù)布萊克-詹森-舒爾斯發(fā)現(xiàn)的證券市場線過于平緩的事實，重新考慮對a的回答。